企業并購估值分析.pdf

1、在并購過程中，目標企業價值評估的合理性、估值的客觀性，都為一個企業在擴張發展中抓住最佳機遇起到決定性作用，因此進行價值評估工作就顯得尤為重要。本文認為目標企業的價值由兩個部分組成：第一部分是由能夠預見的未來現金流帶來的顯性價值（使用傳統估值法進行估算）；第二部分是難以準確預測的顯性價值（使用實物期權的方法進行估算）。本文第一部分對企業并購進行了概述，介紹了并購的方式和類型，并購帶來的的協同效應和風險來源。第二部分介紹了兩種傳統的企業并購

2、估值方法：自由現金流貼現法（DCF）和可比公司法，并將三種方法的優劣和適用性做了比較。第三部分引入了實物期權，實物期權的運用提升了估值的準確性。在第四部分案例分析中，我們以2015年中國南車兼并中國北車的并購過程為例，首先介紹了兩個公司的情況和并購可能帶來的協同效應和潛在風險；然后分別用自由現金流貼現法和可比公司法為該并購估值，并將估值結果與實際并購價格作比較；最后加入實物期權的價值，得出一個更加準確的估值結果，并且分析了與實際收購價格