ST公司股權結構與經營績效關系的實證研究.pdf

1、理論研究與實踐經驗表明,上市公司的質量是一個國家證券市場健康發展的基石。經過幾十年的改革、發展與創新,我國股票市場的規?？焖贁U張,在企業融資、改制、產業結構優化調整等方面貢獻越來越突出,它已經成為我國經濟持續健康發展不可或缺的組成部分。但是時至今日,上市公司良莠不齊,部分企業運營效率低下的現象一直為投資者所詬病。根據1998年實施的股票上市規則,滬深證券交易所在1998年4月22日丌始對財務狀況或其它狀況出現異常的上市公司的股票交易實施

2、ST特別處理。2009年被深交所特別處理的的公司60家中,有49家公司的平均ROE為-72.95%,36家公司的ROE處在0%至-500%之間,2011年上半年,兩市受到特別處理的公司多達137家,占主板市場公司數量的8.8%。由于業績差,且陣容龐大,ST公司已經成為我國資本市場中令人矚目且讓人憂慮的上市群體。遏制ST公司繼續擴容和促使相關公司早日摘帽是我國未來證券市場發展中亟待解決的問題。本文以ST公司做為研究對象,用理論和實證相結合

3、的方法,從股權結構的角度對ST公司經營績效低下的原因進行深入分析,并提出治理對策。
　　 本文按照理論研究——實證分析——對策建議的研究思路展開分析。
　　 首先,本文對研究文獻進行的認真梳理,并從所有權、委托代理等方面論述了相關的基礎理論,詳細闡述了股權結構對公司績效的制約機理,為后面的實證分析打奠定了良好的理論基礎。
　　 之后,文章對ST公司股權結構現狀及存在的問題進行了客觀分析,發現ST公司存在股權集中度

4、較高,一股獨大現象明顯、高管持股比例極低、股權制衡機制缺失等突出問題。
　　 接著,文章以2011年首次被特別處理的上市公司為樣本,用因子分析法對這些公司近八年來的經營績效進行綜合評定,并用面板數據模型對相關公司的股權結構與經營績效的關系進行實證研究。結果發現,第一大股東持股比例、法人股比例、股權集中度三個指標與公司績效正相關,第一大股東持股與法人股比例越多,股權集中度越高,公司經營業績越好;但國有股比例與公司績效明顯負相關,國