安徽省上市公司股權結構與經營績效實證研究.pdf

1、股權結構與公司經營績效之間的關系一直是經濟學界、企業理論界和資本市場研究的熱點問題。股權結構決定著剩余索取權與剩余控制權在利益主體中的分配，不同的股權結構表明不同的權力分布和利益分配，不同的利益主體在企業中的地位與投資目的不同會使治理機制發揮不同的作用，從而表現出不同的企業績效。所以，股權結構與企業經營績效息息相關。
　　 在現代市場經濟環境中，隨著金融業向各國經濟的進一步滲透，證券市場在整個國民經濟中發揮著愈來愈重要的作用。它

2、不僅僅是連接投資者與上市公司的橋梁，更重要的是，它通過募集資金的運用，實現了社會資源的有效再配置，調整和平衡著社會經濟的發展。截止2011年年底，安徽省轄區共有上市公司76家，在全國省區間排名第10,華東地區省區間排名第6，在中部地區省區間排名第2。截止該年年底，安徽省資本市場直接融資超過350億元，比2008年歷史最高水平高出181.84億元，占該年全國資本市場直接融資總額的5.28％，在中部地區排名第1。安徽省上市公司運作已日趨規范

3、，企業規模不斷壯大，融資能力不斷提高，具有較大的發展潛力。
　　 上市公司是整個資本市場發展的基礎，而資本市場的發展不僅僅體現在上市公司的規模及數量的擴展上，而且還體現在上市公司股權結構的優化和經營績效的提高上。股權結構作為公司經營治理的基礎，二者有著極大的關聯性，股權集中度和股權屬性都在很大程度上影響著上市公司的經營治理，從而影響其經營績效。安徽省上市公司股權結構對其經營績效有什么樣的影響?股權集中度與經營績效之間有什么關系?

4、股權屬性與經營績效之間有什么關系?哪種股權結構較適合安徽省上市公司的經營發展?本文從此角度，借鑒劉艷妮等(2011年)在金融研究上發表的《商業銀行股權結構與經營績效的關系--基于上市銀行的實證分析》中的研究思路，對股權結構、經營績效這二者的關系進行機制研究。首先采用因子分析方法，對上市公司經營績效指標進行因子分析，提取經營績效主因子，然后根據股權屬性與經營績效關系的機理分析中的假設，建立經營績效與股權結構之間的計量關系，進行回歸分析，得

5、出結論：第一大股東所占比例CR1與公司經營績效之間呈倒U型的關系；前5大股東所占比例CR5與公司經營績效之間呈顯著的正相關關系；赫芬達爾指數H5與經營績效之間呈顯著的負相關關系；國有股比例GY與公司經營績效之間呈顯著的負相關關系；法人股比例FR與公司經營績效之間呈顯著的正相關關系；流通股比例LT與公司經營績效之間呈顯著的正相關關系。
　　 最后，在實證結論的基礎上，為安徽省上市公司更有效地優化股權結構、完善治理機制、完善資本市場