畢業論文---上市公司股權結構公司治理

1、<p>　　【摘要】股權結構是企業管理結構的根本，更是必要的組成部分，要想實現股東利潤的最大化，達到最好的收益，就必須調整好股權結構。股權結構是我國企業治理行為的根本方法，也是首要條件，本文先闡述了我國上市公司的股權結構的理論內涵，然后分析上市公司股權結構的現狀及危害，再重點了解概況優化上市公司股權結構的對策并提出相應優化股權的方向。</p><p>　　【關鍵詞】上市公司；股權結構；公司治理；股票全流

2、通；機構投資者；</p><p>　　股權結構的運行方式是公司治理結構，更是我國公司治理結構的根本。不一樣的股權結構鑒定不一樣的企業組織，股權結構是公司管理結構的基礎。要想提高我國公司治理效率、治理基礎，就必須運用股權分置改革旨來進行推動。股權分置改革后，我國股權結構明顯有所改變，經過深入研究我國企業股權結構、股利治理和股權優化行為之間的關系,尋找到了優化上市公司股權結構的對策和方法，但同時也面臨著新的問題，企業

3、管理制度還是存在一定缺陷，我們還是要完善企業治理制度，保護好小投資者的利益，不能讓他們收到不公平的待遇，找到能真正解決根本問題的方法。</p><p>　　一、股權結構的理論內涵</p><p>　?。ㄒ唬┕蓹嘟Y構的概念</p><p>　　股權結構在股份公司總股本中，由不同性質的股份及其所占的比例間的相互關系。股權結構是公司治理結構的基礎，公司治理結構又是股權結構

4、的首要運行方式，股權是握有股東權利的自然人在一定程度上對公司負責的權利，與之俱來的同時也有義務承擔相應的風險責任。股權結構的不同注定了不同公司的不同組織結構,繼而注定了不同公司的不同管理結構，注定了最終企業的行動能力和發展規模。不同股權結構各有千秋，股權結構又決定了企業類型，所以在該股權結構中資源使用率、市場環境、股權結構、生產管理方法和實踐管理經驗等至關重要，但其所占比重會受到經濟全球化的沖擊產生動蕩。千禧年后經濟全球化程度加深，跨國

5、大型新型企業應運而生，地球村初步形成，全世界經濟形成網絡，二十一世紀的競爭歸根結底就是人才的競爭，有知識有文化的領軍人物在企業中至關重要，重點知識和獨有的專利技術在公司股權結構中越發重要，占有越來越大的比重。社會經濟的發展走到盡頭最終會由資本家雇傭勞動力向勞動力成本提高發展，繼而“勞動力雇傭資本”。勞動力作為生產經營的基礎具有超然的地位在企業中享有豐收的碩果，與企業所有者享有共同的剩余價值索取權。這就是新時代科學技術蓬勃發展帶來的<

6、;/p><p>　?。ǘ┕蓹嘟Y構的分類</p><p>　　股權結構作為公司治理的基礎，主要分為兩層：</p><p>　　第一個層次是指所有權集中；就像我國古代中央集權一樣，具有不同的意義,所有權結構主要分為三種類型:其一是股權絕對集中的所有權結構,控股股東擁有絕對控制權，通常擁有超過50%的股份,控股者擁有絕對的話語權；其二是高度分散的所有權結構,公司沒有控股者擁

7、有絕對的話語權,資本管理與生產經營相分離，所有者權利與經營者權利分離，每個股東持股的比例均低于10%，所有權結構分散；其三是公司擁有數個大股東，公司所有權結構由一個相對最大的控股股東和數個相對小的股東組成,他們的持股比例在10%至50%之間。</p><p>　　第二個層次是在不同環境背景下股權持有者不同的股權結構。在我們國家是指國家股東、法人股東和社會公眾股東的股份。理論上股權結構可以根據剩余控制權的分配和剩余

8、收益索賠分類和匹配方法來分配。從這個角度上來看股權結構可以分為單純的控制權不可競爭和由控制權所引導的競爭兩種不同的競爭。剩余控制權與剩余索取權相輔相成，競爭可以在控制的情況下產生，股權所有者有權并且能夠向董事會和管理者施加壓力，實施有效控制的監督監控；在單純的控制權不可競爭的情況下，股權所有者并不像控制者所競爭的股權結構中那樣擁有超然的監督能力，對董事會和管理者并不具有有效的監督監控，企業股權所有者控制權力是被鎖定的。</p>

9、;<p>　　二、上市公司股權結構的現狀及危害</p><p>　?。ㄒ唬┥鲜泄竟蓹嘟Y構的現狀</p><p>　　1.國有股主體不明確</p><p>　　中國上市公司大多是國有控股公司，在我國全國人民就是企業的大股東，但是不能直接行使所有權，也就是說管理者不確定，需要通過不同政府機構行使。由于落后的管理制度，使得政府職能與企業分開管理,互相監督，

10、人民群眾也可以當家作主，但有效監督的方案還不是很全面, 很不利于現在的發展趨勢，還是需要進一步的改革以及學習，所以國有股份都有多人管理，主要問題就是存在著國家股東權利的不規范，也就是說，國有股主體不明確，管理以及監督還不是很完善，有多方面的利弊。</p><p>　　2. 國有股份所占比重過大</p><p>　　根據一些部分城市證券交易所上市的公司近年來的財務狀況及報告，在目前我國上市公

11、司總股本中，國家和法人所占有股份的比例來看，現在的市場行情，無論從總體上看，還是從經營行業來看，都是非常高的，首先拿1999年來說： 新能源電力業是國有占股比例最高的行業，其中國際股占有比例約40%左右，國有法人股比例占28%左右。機械制造業是國有股比例最低的行業，其中國家占股比例37%左右，國有法人股比例約為21%，從以上各數據顯示，其不管機械行業，還是新能源行業，國有占股比例都很高，其實這也暴露的很多問題，國有股比重過高，監督不明確

12、等。最近幾年，國有占股比例相當于還是沒有多少變化，盡管你可以依法轉讓協議,但是國家嚴格控制對象和條件，手續各方面還是相當麻煩，只能慢慢來解決，歸根結底羊毛出在羊身上，國有股比重過高。改善國有股比例，政府應加強微觀調控，宏觀上減少不必要的行政干預，以免切斷或削弱與當地企業與政府的經濟關系。</p><p>　　3.經理人員持股比例嚴重不足</p><p>　　經理作為管理層擁有一定數量的公

13、司股份,公司的價值增加或減少他的影響將非常大,持股數量對管理人員工作努力程度具有直接的影響，受個人利益影響持股更多的管理者更有可能做出對公司更深謀遠慮的決策，發表更有價值的投資評價。然而,我國企業管理者持股比例普遍偏低,上市公司并不需要持有的股份公司作為經理人的長期激勵機制。1999年我國工業部門統計的十二個行業的高層管理者表示:近百分之十的上市公司高層管理人員不是公司股票持有者,在高層管理人員的比例之和中最大的紡織行業的平均值僅為0.

14、42%，而在鋼鐵行業，總和最小的股權比例平均僅為0.04%。</p><p>　　4.社會公眾股無力也無意參與公司治理</p><p>　　在中國上市公司的股權結構的統計數據顯示社會公共產品占總股本的比例極低,個人股東持有者分布很分散,收益與成本的收支不平造成了他們監督管理層經營不積極，沒有人想要浪費私人時間，盡心盡力監督企業經營管理,股東為短時間內尋找買賣價差利潤。小股東投資周期很短,他

15、們不打算參與公司治理。此外,當大量的股東會議上,我國上市公司股東出席會議的人數最低，中國的《公司法》還不健全, 由于所有權的限制，股東大會決議只包括出席股東大會的股東所擁有的股份，因此,分散分布的社會公共股份更沒有參與公司治理的權限。</p><p>　?。ǘ┥鲜泄竟蓹嘟Y構的危害</p><p>　　1.國有股的比例太大且不能循環在一定程度上阻礙資源的分配。發達國家在世界經濟發展的歷史

16、上已經證明，完善的市場經濟無法實現資源最優配置，要實現資源利用率最大化，必須在保證生產要素流動性的前提下，通過科學的計算合理的宏觀調控來達到目的。國有股的比例太大，不能循環使國有資產流失，使擁有國有資產的上市公司的主觀能動性削弱，弱化政府的宏觀調控能力。與此同時，過度的國有股比例，股權機構、上市公司容易被不法分子操縱股票價格，造成市場動蕩，扭曲市場機制，影響股市的連續平穩發展。</p><p>　　2. “用不同

17、的價格”和“股票不同的權利”在股票市場中是存在的,但與股票市場的基本操作規程相背。日前,由于一級市場和二級市場的不同，上市公司發行股票時,流通股和國有股份的價格相去甚遠,投資回報率太寬,很難培養一個正確的投資理念,容易造成股票市場發展走歪路，使政策市投機市大行其道，股票市場市場機制失去作用。</p><p>　　3.在股票市場上,股東的權利和義務與其持股量的多少對等,與持股人身份無關。按照國家投資主體分為股票、法

18、人、個人股票，在數量上，分為國家、社會法人、小股東，實際上無論是個人或機構,在經濟上都是 “人”,追求資源利用最大化。從我國現狀看,然而我國相關法律法規不完善，投資主體缺失。目前數百家國有企業上市公司，未標明誰能代表國家行使權力并承擔義務。目前由于投資主體缺失沒有人能代替國家行使股東權利而在有些公司中由于自身發展缺陷或信息不真實，國家不能有效的控制國有資產，國有資產有流失的可能。</p><p>　　4. 由于我

19、國相關法規不完善，目前我國許多上市公司對參加股東大會的股東有持股數量的限制，由于小股東占大多數,因而大股東在股東大會上應該發揮重要作用,但由于缺乏產權主體，股東大會實際上具有 “內幕”,使上市公司應當設置的股東委員會,董事會,監事會的制衡機制破裂?！皟炔咳丝刂啤笔前央p刃劍，對公司的操作和性能的影響:一個是“內幕”不僅僅是外部信息優勢,加上他們都是職業經理人,有較高的管理能力。然而,正是如此，他們可能給公司帶來潛在的收益。另一個，管理者和

20、股東的經營目標固然不同，過度的追求自身利益可能會使公司偏離正常的經營路徑，影響公司未來發展，反而起到相反的效果。</p><p>　　三、優化上市公司股權結構的對策</p><p>　?。ㄒ唬崿F國有股的逐步流通</p><p>　　十一屆三中全會以后，隨著我國我黨的工作重心轉移，把全黨的工作精力轉移到社會主義現代化建設上來，推動了我國社會主義經濟迅猛發展，為實現國

21、有股的逐步流通打下了敦實的經濟基礎，為以后的股權結構的對策埋下伏筆。目前約占總數的三分之二國家持股的股票是否可以在市場上流通是近年來爭論的要點，越來越多的人認識到國有股數量過大參與流通會產生股市動蕩，造成股市“消化不良”?，F有的股票市場和巨大的影響將大大阻礙市場上發行的新股，但不能上市流通的國有股份,日積月累，龐大的“冷凍”國有股份只會成為阻礙股票市場發展的巨大包袱,越發艱巨。在逐步流通國有股的問題上,以防止和避免股票市場的巨大波動為主

22、,積極穩妥地推動市場發展，國家股票的流通可以采取兩種方式解決:一是現有的國有上市公司的股票可以逐步允許流通,二是新的普通股上市的上市公司可以完全不管其普通股的持股人身份，人人平等，這樣既不可能導致股票市場的劇烈動蕩,有利于早日符合國際慣例。根據實際情況，目前能夠許可一部分國有股在市場上流通并在一定時期內循環,據此來達到市場預期以減輕壓力，可以有效地減少的市場上流通的國有股。相信這種治療的最小壓力在市場上幾乎沒有影響整個股票</p&

23、gt;<p><b>　?。ǘ﹪泄苫刭?lt;/b></p><p>　　股票回購是指公司出資買回自己的股份,其直接結果是公司的資本。股票回購可以成為一個有效的方法減少國有股份,我國《公司法》規定:“公司不得收購本公司的股票但為減少公司資本而注銷股票或者與持有本公司股份的其他公司合并時除外?！痹诠善笔袌霭l展史上一些國家允許公司回購自己的股票,這部分股票被稱為“庫藏股”，但在我國是

24、違法的。國有股份回購在中國很少見,但對上市公司的研究和嘗試表明股票回購是有能力實施的，不僅能提高凈利潤還能完善財務服務,增強公司資源利用率，提升流動資產利用率，由此可見國有股回購是正確的。優化我們上市公司的股權結構、證券市場應該是一個共同的企業行為，但在中國于1999年7月1日正式實施《證券法》并未提及股票回購、股票回購的條件和程序?，F有法律法規中沒有詳細的監管提出上市公司的章程的指導方針。因此,我們應該發展和完善股票回購操作盡快規范相

25、關法律、法規。</p><p><b>　?。ㄈ﹪泄膳涫?lt;/b></p><p>　　國有股的股權代表以固定的價格向特別投資人配售部分國有股被稱為國有股配售。只有老股東享有優先轉讓給他人的權利。中小投資者想要認購國有股只能通過國有股配售，也是國有股進入市場流通的重要途徑。由此而言，國有股認購是賣家市場，供不應求，市場前景將難以預測，無形中增加了風險，這對決定配售價

26、格和選擇投資人尤為重要，只有慎重選擇，才能維穩股價降低風險。這種方式是將公開發行的國有股股東轉化為可流通的國有股，確定合理物價，才能保證流通順利。國有股的歷史決定了投資人局限，不同公司轉換股票的比例不同，我國法律規定，折股比例大于65%，流通股大量采用溢價發行，直接導致同股不同價，所以在定價方面更要慎重考慮。應該人為的給國有股轉讓定價設置一個固定的區間，可以由第三方客觀公正的計算完成，既不能損壞國有股東權益又要保護少數股東權益，這樣才能

27、保證公平性、公開性、公正性原則。</p><p>　?。ㄋ模┧团涔?、轉配股的逐步上市流通</p><p>　　送股和配股是上市公司在融資的主要手段，從我國國情來看，隨著送配和轉配的日益流行，促使國有股股本也進一步擴張，送配股和轉配股在市場上流通使得上市公司股權結構調整越發艱難。與此同時不當的股權結構不能滿足現在高效率的經營要求，弱肉強食，一些公司失去業績走向衰落。最好的防守就是進攻，我們既

28、要保證國內市場發展平穩，更要自我提升，勇于拼搏，打開國門，占領國際市場。要達到這樣的目標，就要擁有具有國際鳥瞰能力的領軍人才。知己知彼百戰不殆，取其精華去其糟粕，在競爭中學習。</p><p>　?。ㄎ澹┰霭l流通股和國有股權轉讓、置換</p><p>　　增發流通股和國有股權的轉讓、置換不會直接消減國有資產更不會是國有股直接上市流通，但可以從側面降低國有股比例，這對上市公司所有權結構調整具

29、有重要意義。并且建立相應的法律法規，監督管理有效的決策和機制，建立人人愿意接受的工資制度和評估體系，使得經理和員工之間合理交流，沒有個人意見，鼓勵大家認真配合一切組織上的要求，積極配合，建立一個能夠以小股東為權益的機構，讓小股東也有良好的外部環境，這樣不僅能提高股權的流通性，更能使中小股東也有積極性。</p><p>　?。┛s減大股東股份額度</p><p>　　縮減大股東股份額度，目

30、的性不期而遇，主要是為了防止出現“一股獨大”的現象，提高公司管理制度水平，尤其國有企業的國有大股東。首先應大力發展更多近親的控股股東所有權結構，降低大股東的股權，限制國有股份。其次，要整合資源，尋找有針對性的投資機構合作，擴充范圍，如各投資型基金，各投資機構，各商業保險基金等。從而提高決策的準確性、真實性、合理性，形成股東之間的有效制約，降低風險。最后，在一步步合理降低國有產權管理機構的效益，將原來國有控股公司變得更加民主化，更有親和力

31、，保護中小股東之間的利益，削減政府行政管理，改變某些企業領導層唯我獨大，任意妄為的現象，從而達到行而有效的管理制度體系，降低部分風險，更好的提升企業管理效率。 </p><p>　?。ㄆ撸┲鸩礁淖児蓹嘟Y構中大股東的主體角色</p><p>　　第一步，我們要適應市場經濟需要，明確股權操控者，加快資產管理體系創新與發展，推動經濟布局和發展，壯大國有經濟，使人們實現資產增值

32、，但是要建立一個國有股監督管理機制。目前，還是國務院和行政單位一首管理，因此企業法定代表人必須要有國務院管理局來設立，所以要想建立適應市場經濟需要就必須進一步搞好國有企業。國有參股企業，需要做好出資人盡責盡力的職責。其次，出資人的確定有國務院決定與公布，具體來說，國有資產管理應建議各管理監督部門的股權，同時內部也應該互相監督，鼓勵、激勵、以及約束制度，使每個人充分履行自己的職責，防止國有資產流失和腐敗，全力攻關國有企業改革重點難題，加快

33、試點改革工作任務，加強資產管理， 加大良好的宣傳力度，弘揚責任到人的原則。最后，國務院還應該不定期安排資產管理監督審計以及媒體的各方面監督，培養投資者的能力，加快公共建設，加快實現其回報價值，穩定市場上的股票市場不發生較大的波動，使上市公司的股權優化。具相關方面消息，我國有股票市場有嚴重的炒作現象，一些股票研究者認為，我國上市公司國有股一股獨大的現象很嚴重，完全屬于經濟國有化了，散亂的客戶和基金對公司的經營沒有任何影響力，完全不<