上市公司關聯交易與股權結構關系研究.pdf

1、眾所周知，關聯交易是一把雙刃劍。一方面集團內部關聯交易可以節約交易成本，提高交易效率，從而有效地提升上市公司價值；另一方面，上市公司關聯方在自身利益的驅動下利用關聯交易對上市公司進行“掏空”，侵害中小股東權益。并且后者往往被運用的更多更廣泛。我國上市公司關聯交易泛濫成災，由關聯交易引發的問題也愈發嚴重，“掏空”“隧道挖掘”早已不是什么新鮮詞匯。國內外的廣大學者從不同的角度深入挖掘，試圖找出正確引導關聯交易的途徑。 本文從股權結構

2、的角度，基于目前進行的股權分置改革的背景，結合前人的研究結論，綜合2002年至2006年公司治理、股東研究、關聯交易以及全面股權分置改革上市公司數據，從理論和實證兩個角度對關聯交易進行深入分析，試圖找出目前我國上市公司股權結構對關聯交易影響，以及股權分置改革能否對我國上市公司股權結構和關聯方交易產生影響? 綜合研究結論發現：我國上市公司關聯交易不論是交易頻率還是交易所涉及金額逐年上升，且上升幅度比較大：控股股東的身份主要是代表國

3、家股份的國有股，是對上市公司進行掏空的主體；上市公司股權結構不合理，股權集中度高是影響關聯交易的重要原因，股權制衡，多股同大的局面尚未形成；商品購銷、擔保抵押、租賃等交易方式仍然是關聯交易的主要方式，其中值得注意的是大量的擔保抵押交易帶來主要危害是增加上市公司經營風險，是一種隱性的資產掠奪。在股權分置改革的背景下，上市公司關聯交易并沒有因為股權分置改革而得到控制，股權結構集中度依然很高。 以上的結論表明，規范我國上市公司關聯交易

4、應該從內部和外部兩方面著手。(1)完善內部公司治理結構，優化股權結構，逐步改善“一股獨大”，形成“多股同大”的股權制衡局面?？梢猿浞掷脵C構投資者的力量，積聚中小股東的權益，形成多人組成的“制衡股東”，與大股東制衡；(2)完善公司內部治理結構，應該形成內部良好的監督和激勵機制，對經理人要既要實行有效的監督，同時又要有良好的激勵，使其更有效的發揮職能作用；(3)良好的外部市場環境，應該有完善的外部資本市場，使得交易過程更透明，資本更有效；