基于VaR的中國證券市場風險度量研究.pdf

1、進入二十一世紀以來，特別是我國加入WTO以后，我國金融市場開放的步伐進一步加快。如何使國內金融機構在內部控制和風險管理上與國際接軌，以應對金融市場國際化的進程，已迫在眉睫。 作為風險管理的核心，風險度量直接決定著內部控制和風險管理的有效性。目前國際上許多金融機構都將VaR方法當作金融行業度量風險的一種標準，廣泛應用于各個領域，一些大型金融機構已經將其所持資產的VaR作為其定期公布的會計報表的一項重要內容加以列示。在經濟全球化的大

2、形勢下，我國金融業必將與國際接軌，全面引進VaR方法勢在必行。 眾所周知，證券行業是高風險行業，本文研究的重點就是VaR方法，以及VaR方法在我國證券市場的實證分析。文中共分為五部分，從我國目前證券市場風險度量的現狀到VaR方法的使用都作了簡要介紹，并在選取相應數據資料的基礎上，應用VaR方法對我國證券市場的風險狀況進行了實證分析。具體結構安排如下： 首先，本文在風險度量發展的時代背景下引入了VaR方法，并總結了國外學者

3、和國內學者對VaR方法的研究成果及現狀。在前人的研究成果之上，確定了本文寫作著眼點：如何用簡單有效的方法對我國證券市場進行VaR度量。 其次，是對VaR方法的介紹。對VaR方法的介紹包括文字定義、數學公式、應用條件、計算方法、事后檢驗等各個方面。其中VaR的計算方法作為重點介紹，包括歷史模擬法、蒙特卡羅模型、分析方法、壓力測試和極值方法等。每種方法都各有優缺點，分別適用于不同的市場狀況，并沒有一種“放諸四海皆準”的完美方法。

4、 接下來，本文在應用大量歷史數據的基礎上，選取幾種典型方法對我國證券市場進行實證研究，并對各種方法進行了對照比較。文中選取的方法分別屬于不同的類別，歷史模擬法屬于非參數方法，DavideLi方法屬于半參數方法，Delta-加權正態模型、Logistic分布加權法和t分布加權法屬于參數方法。通過對大盤指數的風險度量發現，不同置信水平對不同方法計算結果之間的差異異有影響，并應用這一結論繼續度量ETF基金和基金內包含的重要股票的風險。