久期在養老基金戰略資產配置中的應用.pdf

1、隨著國家法定基本養老保險、企業年金和個人儲蓄性養老保險所構成的養老保險體系的不斷完善，以及全國社會保障基金的建立，我國養老金資產的規模不斷擴大，參與資本市場程度的不斷加深，并且越來越傾向于采用基金化形式，越來越注重聘請專業人士來管理資產。很多的研究資料表明，來源于戰略資產配置對總回報的貢獻度占非常大的比例，因此加強對養老基金資產配置的研究有非常重要的意義。本文將度量固定收益證券的利率變動風險的久期，延伸到了對股票和負債的分析，并將其應用

2、在養老基金戰略資產配置中，提出要使養老基金資產和負債的久期相匹配，以此解決養老基金的戰略資產配置問題。 本文以養老基金的戰略資產配置為主線，共分三部分就久期在養老基金戰略資產配置中的應用展開論述。首先在第一部分，對資產配置的理論和養老基金戰略資產配置的研究的成果和資料進行了梳理。第二部分，對養老基金所特有的特點作了介紹，并以此說明養老基金應該采取與共同基金所不同的戰略資產配置策略。第三部分，根據英國和美國的數據，建立了久期在養老

3、基金戰略資產配置中應用的模型，并且作了定性和定量的分析，說明通過使養老基金的投資組合與負債的久期相匹配，可以得出養老基金的戰略資產配置策略。 通過定性和定量分析，本文分析得出的結論是：1、度量固定收益證券的利率變動風險的久期，可以延伸到了對股票、投資組合與負債的分析。2、通過使養老基金資產久期與負債久期相匹配，可以最小化由于不可預期的未來貼現率變動導致的基金化的不確定性。3、通過分析債券、股票及其投資組合的久期，以及債務流的結構