中國房地產市場泡沫問題的實證分析.pdf

1、近幾年，學者們圍繞中國房地產市場是否存在泡沫的問題展開了激烈的爭論。筆者認為，爭論如此激烈主要原因是從不同角度考慮的房地產泡沫的檢測方法會產生不同的檢測結果，而一些檢測方法并未反映房地產泡沫的實質。本文在國內外學者對房地產泡沫認識的基礎上，闡述了房地產泡沫的實質是基于投機、理性和非理性因素導致的房地產市場價格與其基礎價值的過度偏離。并從這一基點出發，運用單位根與協整檢驗法，對中國大陸35個大中城市的房地產市場進行實證檢驗，判斷房地產泡沫

2、的存在性。 檢驗過程中，除廣州市的市場價格和理論價格不是同階單整，無法進行協整檢驗外，其他34個主要大中城市均可用此種方法判定房地產市場是否存在泡沫。檢驗結果表明，太原、銀川、石家莊、寧波、南昌、濟南、重慶和烏魯木齊八個城市房地產市場不存在泡沫，其他26個城市的房地產市場都有泡沫存在，說明中國大中城市房地產市場存在泡沫已是比較普遍的現象。 本文除引言和結論外，共分為三部分： 第一部分，文獻綜述。首先介紹世界各國學

3、者給資產泡沫下的定義，從深層次挖掘資產泡沫的本質。其次，介紹房地產市場泡沫的檢測方法，并對這些方法作以分析評價。最后，是關于房地產泡沫實證分析的綜述。 第二部分，方法論。重點闡述單位根——協整檢驗的方法。介紹房地產理論價格的計算方法，并重點介紹收益還原法計算理論價格的方法和步驟。 第三部分，實證分析。運用房地產的租金價格計算理論價格，運用單位根和協整檢驗法對我國35個大中城市的市場價格和理論價格序列進行檢驗，得出我國大中