淺議中國企業跨國并購風險

1、淺議中國企業跨國并購風險摘要：本文針對近幾年中國企業海外并購不斷增長的事實，提出中國企業海外并購面臨著三大風險：文化風險、制度風險和經濟金融風險，并根據中國企業并購的案例，提出應該從國家層面加強風險管理，健全保險機制，企業做好內部管理應對跨國并購風險。關鍵詞：逆向收購；經濟金融風險；制度風險；文化風險按照鄧寧（Dunning）的國際生產折衷理論，當人均GNP在2000—4750美元之間時，對外直接投資大幅度上升，但凈對外直接投資仍為負值

2、。而中國目前正處于該該段，截至2010年底，中國8500多家境內投資者設立了13萬家海外分支機構，累計投資凈額高達近3000億美元，投資分布于世界177個國家（地區）。在對外投資中跨國并購是企業對外投資中相對風險較小、路徑較短的一種方式，能夠快速占領市場。商務部公告顯示，2009年前三季度境外并購類投資占同期我國對外直接投資總額的43.5%，該年中國企業海外并購交易的金額高達160.99億美元。對外并購主要集中在電訊、汽車、資源開發等領

3、域。尤其是隨著歐美經濟危機的擴散，中國企業的“逆向并購”增多，產業鏈低端企業收購高端企業增多，出現更多的“蛇吞象”現在。一、跨國并購的主要風險類型（一）文化風險在政治經濟制度發展水平中等且與我國政府具有良好外交關系、社會文化差異性較小的國家，投資者應首先防范經濟因素引發的政治風險。在政治經濟制度發展水平較高的發達國家，投資者應防范我國與東道國的政治、文化和社會距離所引發的政治風險。（三）經濟、金融風險相對于發達國家的國家經濟風險，OFD

4、I受到發展中國家的國家經濟風險影響更為明顯（王海軍、高明2012）。中國企業對外并購中以發達國家為主，受到國際經濟金融動蕩的直接和間接影響，近幾年集中爆發了長虹在美遭巨額欺詐事件、首鋼收購秘魯鐵礦失利事件、中航油事件、中投收購美國黑石巨虧事件以及中國企業在利比亞危機中遭受巨額損失事件，給中國企業對外直接投資蒙上了一層陰影。據德勤公司公布的2010中國海外并購報告顯示，超過50%的中國企業海外并購未取得成功，無法達到增值的底線。從這些案例

5、看，中國企業對外收購中經濟風險相對較大。從這些投資案例中可以看出，中國企業海外投資通常會遇到以下幾類特殊風險：一是東道國宏觀經濟金融風險（通常由東道國匯率、利率和負債問題等引發）；二是國家主權風險或信用風險（主要由東道國政府主動違約引發；三是政治風險（由東道國政治危機等引發）。這些會對企業的并購造成直接的影響。二、關于跨國并購風險的認識1、企業的所有制結構會影響對風險的承受能力和認知中國企業對外投資受到政府政策的大力推動，是無可爭議的事