股權結構如何影響資本結構和公司業績？來自東亞的證據【外文翻譯】

1、1本科畢業論文外文翻譯本科畢業論文外文翻譯外文文獻譯文外文文獻譯文標題：股權結構如何影響資本結構和公司業績？來自東亞標題：股權結構如何影響資本結構和公司業績？來自東亞的證據的證據資料來源：www點mendeley點comresearchownershipstructureaffectcapitalstructurefirmperfmancerecentevidenceeastasia1作者：NigelDriffield，VidyaMah

2、ambare，SarmisthaPAL20世紀90年代末的亞洲金融危機突出了在東南亞公司中企業治理的問題。特別關注的是所有權的集中，控股股東的支配，選舉權和管理現金權的分離，少數股東權利的有限保護，這次危機使這些問題地對東南亞國家產生的壞影響特別顯著（Claessens等，2000）。有大量文獻是反映所有權對資產評估的影響的（例如Claessens等，2002年），所有權結構對于資本結構的影響卻很少有解釋，特別對于東亞國家。然而對所有權

3、結構和資本結構的影響的了解是十分重要的，特別是在過去的危機中以過度投資和過度借貸度日的東亞公司。此外，以前的研究（如McConnell和Servaes，1995年；Berger和ＤiPatti，2003年）對所有權結構和資本結構之間的突出影響仍有很多沒有解釋。本文獻集合這些相關的聯系，并探討所有權結構對資本結構和公司業績的影響（有可能對資本結構和公司業績的影響同時發生）。這個分析是針對受危機影響最嚴重的印尼，韓國，馬來西亞和泰國四個國家

4、以及在家族和非家族企業中對控制和管理有不同機制的企業。這些結果不僅證實了Claessens等人（2002）一些關鍵結果，如控制權（即現金流權）分離的意義，而且更深入區別在家族企業和非家族企業的所有權和經營權，也突出了樣本國家間的差異。管理者和股東之間的利益沖突同時也是控制股東和少數股東之間的沖突，這個是公司治理的核心問題。但是這種表現并不能有確鑿的證據證明所有權結構，資本結構和公司業績效率之間的關系。以下這一部分通過考察個股之間的關系來

5、確認所有權結構對資本結構和公司業績可能產生的影響。對資本結構的影響:首先外部的大批股東可能會減少在管理層和股東之間由較低的沖突產生管理機會主義的影響范圍(Shleifer和Vishny，1986)。如果外部的大批股東能作為積極的監督者，管理層可能不能像不存在其他投資者那樣按照自己的利益自由調整債務。換言之，有很多外部投資者的公司有可能有很高的負債比率。第二，在公司不斷發展時進行自我管理也可能對減少管理層3題有所緩和。因此，控股股東為了利

6、益監察管理人，反過來，這一行為可能會增加公司的價值，最大限度地減少管理層的機會主義。然而，控股股東可能仍然剝奪少數股東的利益，這多少會使公司價值有所破壞。也有一些文獻(例如Daly和Dollinger1992)顯示，即使高度集中的所有權結構下，所有者管理的家族企業能更多的規避風險。后者可能反過來傳統觀點中所有制結構對于所有權集中的家族企業里資本結構和公司績效的積極作用。相比之下，非家族企業往往具有相對分散的所有權，致使很少出現剝奪少數股

7、東的利益的問題，但是管理層和股東的利益之間的沖突仍然存在。在非家族企業中，監督管理層有各種方式，包括由董事會直接監督（不管CEO的權利），通過管理層與公司業績的捆綁，制定CEO委任和任期制度來間接監督。這些直接和間接的監督制度可能激勵管理層實施成功的戰略決定并防止CEO的掘壕效應。相比之下，家族企業依靠相當不正式的監督過程，因為家族企業的股東往往與管理層有著親密的關系（例如，所有者管理的公司中存在Cronyman）；換言之，個人與家族企