資產流動性和資本結構【外文翻譯】

1、0本科畢業論文外文翻譯本科畢業論文外文翻譯外文文獻譯文外文文獻譯文標題：資產流動性和資本結構標題：資產流動性和資本結構資料來源:財務分析與定量分析雜志作者：ValeriySibilkov1資產流動性在杠桿調節作用中的積極效應Williamson（1988）ShleiferVishny（1992）認為如果流動資產較多，則會產生較大的杠桿作用。Williamson(1988)假定如果資產更具流動性，或者能更加“靈活”地運用，企業就更應該進行

2、負債融資，因為銀行和公共債務市場會從融資中收取較低的成本，即在監測和清算中，債券持有人對流動資產的持有只付出較低成本。因此，在杠桿作用下，企業資產的流動性越高，就更可以進行風險投資。ShleiferVishny（1992）在資產的流動性和資本結構的相關性上也做了一個相似的預測：資產流動性影響著預期成本，如果以較高折扣賣出流動性較小的資產，那么它在財務危機中也只會增加資產清盤的預期費用。為了避免非流動資產的昂貴的清理費用，管理者可以減少類

3、似錯誤發生的可能并因此減少預期的費用。如果資產具有較高的流動性，企業減少預期的財務費用就可以更多地進行負債融資，增加債務的金額數量。資產流動性的最佳杠桿作用與平衡的資本結構模型的積極作用是一致的。比如：HarrisRaviv（1990）認為為了獲得一個穩定的收益率，企業通過對自身能力的觀察，然后可以利用債務，在公司的操作性政策上做出必要的改變。當選擇一個適當水平的債務，那么投資者必定要在預期違約成本和在接受公司經營政策的改進中作出一個抉

4、擇。如果資產流動性增加了，拖欠的費用減少了，投資者就更可能會利用債務去獲得公司的信息。資產流動性這個角色在HarrisRaviv’s(1990)以及其他平衡模型，和在ShleiferVishny（1992）中提及的相似，像預期成本，在某種程度上和資產流動性，和負債收益是平衡的。2資產流動性在杠桿調節作用中的負面影響或無足輕重的影響資產流動性可能不會增加杠桿作用有如下幾個原因：首先，Mellec（2001）提出資產流動性的杠桿作用阻礙了資

5、產的處置，因為資產的出售會獲得較高的清算價值，而只消耗較低成本，資產流動性越高，資產銷售收益則會越好。但是反過來說，資產的銷售減少了公司資產的規模大2了公司資產而存在的，在市場組織文學中也沒有日報援引關于資產流動性的估計措施。然而近期，Schlingemanal（2002）提出了一個關于資產流動性的新的措施，那就是流動性指標。流動性指標的估計可以分為兩步：首先，流動資產索引在企業財產的總賬面價值中被估計為公司交易的總價值。其次，穩定的流

6、動資產等同于行業流動性指標的平均值，這是通過資產的賬面價值權衡而定的。實質上，流動性指標假設資產流動性在一定程度上主要取決于該公司所處的行業。在公司資產的流動性方面，流動資產和固定資產的持有依然存在問題。如果公司為了增加其現金持有量，賣出生產性資產而降低資產的流動性，那么流動資產的持有對公司的其他資產的流動性可能會產生消極的影響。最后，固定資產與總資產的比例不能解釋有形資產的流動性或者公司的無形資產將會成為公司資產整體流動性中一個非常重