民營上市公司股權結構與企業績效關系的實證研究.pdf

1、上市公司的股權結構一直是理論界與實務界研究的熱點問題。隨著民營經濟的不斷推進,民營經濟在國民經濟中的作用日益突出,但對民營企業的股權結構的研究相對較少。在此背景下,對我國民營上市公司股權結構的研究是十分緊迫和必要的,它對保證我國民營上市公司健康、穩定、快速地發展具有重大的理論意義和現實意義。由于股權結構對公司治理、企業未來的發展前景及其經營業績的好壞都起著至關重要的作用。那么,民營上市公司的股權結構現狀如何?如何配置與優化民營上市公司的

2、股權結構從而使其企業的經營業績起到推動的作用?對以上問題的思考引導著我們從公司治理結構的角度對民營上市公司的業績進行更深入的探討。
　　 股權結構決定公司治理,而公司治理影響企業經營進而影響企業績效。我國民營上市公司獨特的股權結構特征,意味著我國民營上市公司的股權結構與企業績效之間的關系研究也有著其獨特性,因此,本文通過分析我國民營上市公司股權結構現狀,得出我國民營上市公司股權結構特征,并根據股權結構特點來分析民營上市公司股權結

3、構對公司業績產生的影響,這對進一步研究民營上市公司股權結構與企業績效實證研究具有一定的學術價值,同時對我國民營上市公司股權結構的優化也具有一定的現實意義。
　　 本文在運用委托代理、股權制衡及內部人控制等理論對我國民營上市公司股權結構對企業績效的影響進行分析,并得出了以下假設:(1)股權集中度對企業績效有正相關的關系;(2)股權制衡度對企業績效有正相關關系;(3)管理層持股對企業績效有正相關關系。通過選取了2006年之前民營化以

4、及2006年之前直接上市的滬、深兩市A股民營企業2006年至2008年連續三年的數據作為研究樣本,以股權集中度變量、股權制衡度變量和管理層持股變量為解釋變量,對企業績效與股權結構的關系進行了實證檢驗。實證研究結果發現:(1)相同條件下,第一大持股比例R1與企業績效呈正相關關系,但不顯著;(2)相同條件下,股權集中度H5與企業績效呈顯著的正相關關系;(3)相同條件下,股權制衡度Z5與企業績效呈顯著的正相關關系;(4)相同條件下,管理層持股

5、比例與企業績效呈正相關關系。
　　 本論文共分為五個部分,具體結構如下:第一部分為引言,主要介紹了研究背景與意義,研究方法與思路以及本論文的基本框架;第二部分為文獻綜述,主要對股權集中度、股權制衡度及內部人持股等方面總結回顧了國內外學者的研究狀況,并對這些研究文獻進行了評價;第三部分為理論分析與研究假設,主要從股權結構中股權集中度、股權制衡度及內部人持股等方面論述其對上市公司業績的影響效果進行分析,并層層遞進提出理論假說;第四部