投資回報率規制下發電企業投資策略研究.pdf

1、在傳統的投資回報率價格規制條件下,為獲得更多的絕對利潤,壟斷企業會采取使用更多的資本投資代替其他要素投資的策略性行為,從而導致資本投資過剩,即A-J效應。雖然發電市場具有潛在的競爭性,并且在2002年國家電力公司分拆重組成為五家發電集團,實施“廠網分開、競價上網”改革,但是原有的壟斷部門仍具有壟斷權力,使市場競爭處于非公平的狀態。近些年的電力市場改革實踐表明,發電行業并非完全市場化,依然在規制機構規制之下。
　　 從2003年開

2、始,發電企業開始了一股通過加大資本投資來建廠“跑馬圈地”運動。然而發電企業的“跑馬圈地”不僅沒有獲利,反而使自身承受巨額的虧損,傳統的A-J效應并不能解釋上述問題。并且發電企業的投資項目具有投資回收期長的特點,例如火電企業的建設期一般需要2～3年,在投資回報率的規制周期內,發電企業的投資策略是否合理。
　　 本文研究投資回報率規制下發電企業的投資策略,通過分析發電企業與規制機構之間的博弈過程,包括完全信息動態博弈和不完全信息動態

3、博弈,認為發電企業在規制期內,其投資策略并非一定要過剩投資。規制機構對有效資產的認可程度以及負債率增大而產生的額外成本會形成一種內在約束,約束發電企業的過剩投資行為,從而影響發電企業的投資策略。
　　 在考慮規制機構有效資產認可程度,銀行貸款利率及投資回報率三方面因素,發電企業會根據不同條件來確定自身的投資策略,決定是否來過剩投資或者以行業平均成本來投資。同時在不同的投資策略下發電企業存在著一個最優負債率來保證其利潤。這既是對A