股權結構與企業業績【外文翻譯】

1、0本科畢業論文外文翻譯本科畢業論文外文翻譯外文文獻譯文外文文獻譯文標題：股權結構與企業業績標題：股權結構與企業業績資料來源：先進的會計作者：HaroldDemsetz1企業業績德姆塞茨和萊恩在研究中利用會計收益率來衡量公司的業績。而之后的研究，都采用了托賓Q值。這兩個方法有兩大不同點。從時間上看，會計收益率是回顧之前，而托賓Q值是預測未來。在試圖評估股權結構對企業業績的影響上，評價一個公司完成了什么或預計其將會完成什么，則顯得更加明智。

2、第二個不同則在于哪一個能真正衡量出公司的業績。會計收益率代表了受職業標準所束縛的會計師。而Q值，則主要代表受制于自身敏銳感、樂觀主義或悲觀主義的投資人群。大多數經濟學家對市場約束的了解多于會計約束，而他們也傾向于采用Q值。但這里，大家需謹慎。會計收益率不會受到投資者心理的影響，它只是會部分涉及到對未來事件的評估，主要是對商譽和貶值的估計。對托賓Q值而言，投資者們大量預測國際事件，其中包括現今經營策略的成果，它也受到投資者們這種心理的影響

3、。2股權結構德姆塞茨和萊恩所采用的股權結構措施，是基于一個公司中最重要的股東所持有的股份，其中最為關注的是這個公司前五大股東所持有的股份。德姆塞茨和萊恩之后的研究則注重一個公司管理人員所持有的股份。管理人員所持股份指公司董事會成員、首席執行官和高層管理人員所持有的股份。在跟蹤嚴重的代理問題上，對這項措施的特別依賴也暗示出所有管理人員都有共同的利益。這可能并不真實。例如，一個董事會成員，之所以在董事會中擁有一席之地，就是因為他擁有這個公司

4、大量的股份或代表著那些持有公司很多股份的人。對這樣的董事會成員來說，他們的利益和那些專業的管理人員是不同的。他們的利益更可能與外來投資者息息相關。而內部董事會成員其實就是，或是代表了外來投資者的利益，這樣的情況并不罕見。此項研究中的樣本公司，重要股東家庭所持股份和管理人員所持股份的相關系數是0.67。這種積極的相關系數暗示出重要的股東家庭在企業的董事會中確有代表。這些董事會成員的家庭或他們的代表，與那些“純粹”的管理人員并沒有共同的利益

5、。因此，把管理人員持有大量股權作為一個指標，以此來代表專業管理人員參與公司營運的能力，并不什么可靠。就像大多數研究一樣，它們采用這種方法，并假定是2份，在想到現在零號的公司業績之后壞業績也接踵而至，也許我們可以趁著公司業績良好時賣掉股票。有一些概念表示，如果債權人對監督管理層十分重要的話，管理層將不會選擇持有很多股份。這在表6股權方程式中的Av（債券a）系數也可看出。然而，這個變量并沒有表現出管理層持股的顯著關系。最后，在股權方程的OL

6、S和2SLS預測中，我們呼吁大家關注風險在解釋股權結構中變量的作用。在三個表中，市場風險，在對管理層持有的股份比例上有積極作用，但公司特有風險，卻沒有顯著的效果。對此，我們并沒有讓人信服的解釋。這可能是因為，具有較高市場風險的公司，越發堅定地認為他們的管理層與公司利害攸關。但理論沒能給出一個令人信服的理由。至于企業特有風險，因為管理層在公司內已設有特定的人力資本，如果為了避免風險，管理層對企業特有風險較高的公司的投資將少于特定風險較低的