我國上市公司股權結構對財務風險影響的實證研究.pdf

1、我國的股權分置改革是對于企業股權結構的完善過程，然而對股權結構的關注不應當僅僅從公司業績水平出發。財務風險貫穿于企業活動的始終，對于上市公司的持續經營和穩定發展同樣具有重要意義。因此，本文試圖通過規范與實證研究相結合的方法探討股權結構對財務風險的影響機制。
　　由于股東權利的缺失，不同類型股東的價值取向會出現差異和矛盾，進而出現行動的差異，并可能導致內部控制、關聯交易等行為，上市公司偏離企業價值最大化的目標，增加公司的不確定性和財

2、務風險。
　　根據股權結構對財務風險影響的理論分析，本文建立了股權結構影響財務風險的九個基本假設，并建立回歸模型進行實證研究，實證結果表明:非流通股比例與財務風險顯著負相關，流通股比例與財務風險顯著正相關;非流通股股東自身利益與上市公司利益高度一致，在公司治理和經營活動中發揮了積極作用;流通股股東非理性投資行為較為普遍。國有股比例、管理者持股比例與財務風險有一定的負相關關系，但不顯著，國有股股東和持股管理者在公司治理中發揮了一定的

3、積極作用;法人持股比例與財務風險有一定的正相關關系，但也不顯著性，社會公眾持股比例與財務風險具有顯著的正相關關系，法人股股東和社會公眾股股東沒有發揮有效的監督作用。外資股比例與財務風險水平顯著負相關，境外投資者成熟的投資和管理經驗對上市公司治理結構發揮了積極作用。股權集中度與財務風險水平顯著負相關，較高的股權集中度有利于上市公司控制風險;股權制衡與財務風險水平之間存在正的相關關系，但不顯著，股權制衡尚未發揮足夠作用。
　　基于以上