FDI、融資約束與民營企業發展.pdf

1、外商直接投資的大規模流入，推動了中國的經濟增長?，F有研究主要從就業、出口、技術進步、資本形成等考察了FDI對中國經濟增長的影響。近年來一些學者在研究FDI對發展中東道國的經濟效應時，開始關注FDI對緩解東道國企業融資約束的作用及其影響。這些學者發現，對發展中東道國而言，金融抑制是國內企業發展過程中普遍存在的重要障礙，而外商直接投資在一定程度上可以緩解當地企業的融資約束，從而能夠促進國內企業的發展和經濟增長。這一新的視角無疑對考察FDI對

2、中國經濟增長的影響具有重要的現實意義。作為發展中國家，中國不僅存在一般意義上的金融抑制，還存在基于所有制性質的信貸歧視，即國有企業能夠持續獲得穩定的貸款，而民營企業卻難以取得與之平等的金融地位。那么，在中國，FDI是否也有助于緩解民營企業的融資約束并促進后者的發展，這顯然是一個具有重要理論和現實意義的研究課題。目前已有一些研究開始關注這一問題，但這些研究既沒有系統分析FDI緩解民營企業融資約束的微觀機制，也沒有深入探討FDI通過融資效應

3、對民營企業發展的影響。對此，本文首先運用新新貿易理論和公司金融學的方法，從理論上考察了FDI緩解民營企業融資約束的微觀機制，進而基于融資視角分析了外商直接投資對民營企業生產率和出口能力的影響，其次利用中國企業面板數據進行經驗分析。
　　本文共分為七個部分。導論包括問題的提出、研究方法與論文結構以及創新點。第一章簡要回顧外商直接投資與民營企業發展的相關文獻。第二章對中國外商直接投資與民營經濟發展的狀況進行了簡單介紹，給出了研究的背景

4、。第三章首先從理論上闡述了外商直接投資緩解民營企業融資約束的微觀機制，然后運用企業層面的統計數據加以佐證，接下來基于企業面板數據檢驗外商直接投資對不同類型民營企業的融資效應。第四章首先運用數據包絡分析(DEA)方法測度民營企業的生產率，并進一步將其分解為技術進步、管理效率和要素配置效率，以便更為詳盡和準確地考察FDI對民營企業生產率不同來源的影響，接下來通過企業面板數據的經驗分析，橫向比較FDI對不同類型民營企業生產率的融資效應，同時還

5、考察了FDI對企業生產率的融資效應與技術溢出效應間的差異。第五章運用企業面板數據檢驗外商直接投資對民營企業出口的融資效應，并橫向比較該效應在不同類型民營企業間的差異。最后一章總結全文提出政策建議，并指出迸一步研究的方向。
　　本文的主要結論如下:
　　第一，外商直接投資通過產品市場緩解了民營企業的融資約束，通過信貸市場產生的融資效應則因民營企業類型不同而存在差異。其中，FDI對合資民營企業起到明顯的融資效應，而對未處于產業集

6、聚區的非合資企業卻起到顯著的擠出效應，加劇了后者的融資困境。
　　第二，外商直接投資通過融資效應推動了民營企業要素配置效率的提高，而通過技術溢出效應提升了民營企業的管理效率與技術進步。其中，FDI對產業集聚區的非合資民營企業的要素配置效率起到積極作用，而未處于產業集聚區的非合資民營企業的生產率卻沒有受益于FDI的融資效應。
　　第三，外商直接投資僅對合資企業和處于產業集聚區的非合資企業出口具有融資效應，而外商直接投資的當地融