巴菲特的智慧

1、巴菲特的智慧巴菲特的智慧公司治理公司治理我的管理方式查理（伯克希爾公司副董事長─譯注）和我實際上只有兩項工作，一項是配置資產，另一項就是吸引并留住才華橫溢的經理來管理我們各種各樣的業務，這并不難。通常，我們收購來的公司的經理，已經在他們的職業生涯中證明了自己的才干，他們在認識我們之前就是管理明星了，我們要做的就是不擋他們的路。其要點是:如果我的工作是管理一支高爾夫球隊─而且杰克?尼克勞斯（JackNicklaus，美國職業球手，被認為是

2、世界最有成就的高爾夫球選手─譯注）愿意為我打球─那么他不會從我這里得到關于如何揮桿的指導。我們的許多經理原本就很富有，但這并不妨礙他們繼續致富。他們工作是因為他們熱愛自己所做的一切，并品嘗成功帶來的喜悅。他們永遠像所有者那樣思考（這是我們能夠給予一位經理人的最高評價），而且發現公司的各個方面都引人入勝。我們的這種管理方式也使得我們能夠輕易地拓展公司的經營活動。我們讀過有關一個人只能管理多少下屬的論文，但對我們而言，這毫無意義。當你擁有了

3、能干的經理人，那么即便你直接管理著十幾位、甚至是更多的經理，仍然能夠有時間在午后小睡。相反，如果你面對的是一位虛偽、無能的經理，即便只有一位，你也會有力不從心的感覺。伯克希爾的管理方式使得我們的經理人能夠處于最佳的狀態。首先，我們取消了通常與CEO相伴的儀式性和與經營無關的活動，經理人能夠完全支配自己的時間表。其次，我們給每一位經理人一項簡單的任務，希望他們按照以下3種假設來管理公司:1.他擁有公司100%的權益2.他本人及家人的唯一財

4、產就是這家公司3.他100年內不會將公司出售或與人合并我們告訴他們，他們的任何決定都不應該受會計因素的影響。我們要求經理人考慮什么是有價值的，而不是怎樣被認為是有價值的。幾乎沒有哪一家上市公司的CEO是按照如此的授權來運營公司的，因為他們的所有者專注于短期前景。但擁有伯克希爾大部分股份的投資者希望至死都持有他們的股份，我們就要1.股票期權應與公司的總體表現掛鉤。因此從邏輯上說，期權只能授予那些負全責的經理人。那些只負部分責任的經理人應當

5、有與他們的業績相稱的激勵機制。擊球率達0.35的球手（擊球率是衡量棒球選手能力的重要標準。0.35非常出色，而0.15則較差─譯注）如果表現好的話，就應該得到豐厚的報酬，即便他們效力的是一支弱隊而擊球率為0.15的球手不應該得到任何獎賞─即便他們的球隊贏得了冠軍。2.期權應當精心設計。通常他們應當把遞延收益因素或者置存成本因素考慮在內。同樣，定價也應合理─應該按真正的企業價值定價。3.我要強調的是，一些我非常欽佩的經理人不同意我對固定期

6、權的看法。他們已經建立了行之有效的公司文化，而且固定定價期權也已經成為幫助他們的工具。他們已經教會了同事像所有者那樣思考。在伯克希爾，我們在發獎金的時候不看公司的股價。誰的表現好就應當獎勵，不管伯克希爾的股價是漲是跌，還是橫盤。同樣，即使我們的股票飆升，也不會獎勵那些表現平平的經理人。公司財務與投資公司財務與投資市場先生在投資的時候，我們把自己看成是企業分析師，而不是市場分析師，也不是宏觀經濟分析師，更不是證券分析師。我們愿意無限期持有

7、一只股票，所以市場絕非是必須的:我們持有的證券沒有交易，并不會令我們不安。我們最終的經濟命運將取決于我們擁有的公司的命運，無論我們的所有權是全部還是部分。很久以前，我的老師本?格雷厄姆（BenGraham）曾經描述過市場波動的心態。他說，你必須想象市場的價格來自于一位特別樂于助人的名叫“市場先生”的朋友，他是你私人企業的合伙人。市場先生每天都會出現，報給你股票買賣的價格，從未失靈。即使你的企業非常穩定，市場先生給出的價格也不可能非常穩定