企業年金投資戰略資產配置與戰術資產配置的定義

1、企業年金投資戰略資產配置與戰術資產配置的定義企業年金投資戰略資產配置與戰術資產配置的定義楊長漢1資產配置是指投資者根據自身的風險厭惡程度和資產的風險收益特征，確定各類資產的投資比例，從而達到降低投資風險和增加投資回報的目的。通常將資產配置分為戰略資產配置（StrategicAssetAllocation）與戰術資產配置（TacticalAssetAllocation）兩個層面。戰略資產配置就是投資者的資金在房產、股票、基金、債券和現金等

2、大類資產之間的分配比例，在充分認識自己的財富狀況和風險偏好基礎上，結合各類資產的風險收益特征，合理的安排好投資資金在各類資產的分布比例。戰略資產配置反映投資者的長期投資目標和政策，主要確定各大類資產的投資比例，以建立最佳長期資產組合結構。戰略性資產配置結構一旦確定，在較長時期內（如一年以上）不再調節各類資產的配置比例。戰術性資產配置（TacticalassetallocationTAA）是一種根據短期市場預測，積極、主動地對投資組合的策

3、略性資產配置（strategicassetallocationSAA）進行調整的動態策略。戰術資產配置更多地關注市場的短期波動，強調根據市場的變化，運用金融工具，通過擇時即時機選擇(MarketTiming)和擇券即證券選擇(Securityion)，調節各大類資產之間的分配比例、以及各大類資產內部的具體構成，來管理短期的投資收益和風險。戰術資產配置期限比戰略資產配置期限短，比如一個季度。與戰略性資產配置過程相比，戰術性資產配置策略在動

4、態調整資產配置狀態時，需要根據實際情況的改變重新預測不同資產類別的預期收益情況，但沒有再次估計投資者偏好與風險承受能力是否發生了變化。運用戰術資產配置的前提條件是資產管理人能夠準確地預測市場變化、發現單個證券的投資機會，并且能夠有效實施動態資產配置投資方案。企業年金基金戰略資產配置，是指在既定的投資范圍內，選擇合適的大類資產投資比例，使企業年金基金在合理的風險下盡可能獲得較高的投資收益。一般先是利用長期平均資產回報、風險和協方差等指標對

5、未來資本市場狀況進行估計，然后使用這些歷史回報信息分析得出有效邊界，據此決定在計劃期間內對具體的資產分配方案以實現其投資目標。通過采取戰略資產配置策略，企業年金基金確定了投資組合資產類別及相應的權重，并將在較長時間內保持相對穩定。企業年金基金戰略資產配置是企業年金進行市場化運營的關鍵環節，以風險控制、均衡收益為目標，在考慮企業年金基金特性的情況下，結合中國目前金融市場的制度環境和市場狀況，選擇合理的投資產品，以資產組合模型和資產負債管理

6、模型為工具，實現風險性、收益性和流動性的科學匹配，從而實現企業年金基金的保值和增值，達到有效防范投資風險、提高投資收益率的目的。企業年金基金戰術資產配置是指投資管理人假設投資者的風險承受能力與效用函數既定的情況下，根據實際情況重新預測不同資產類別的預期收益情況，對資產配置進行重新優化的過程。其基本方法是投資管理人根據實際情況的變化，如宏觀經濟變化、通貨膨脹、利率變動、市場結構變動等，通過歷史數據法或情景分析法，對不同資產類別的預期收益和

7、風險狀況進行重新預測和評估，并根據評估結果對受托人制定的戰略資產配置進行動態調整和修正。在制定TAA時，適當、嚴謹地化解顯著風險因素，把克服特有障礙的機制融入其中，將能夠提高組合的收益。1文章出處：《中國企業年金投資運營研究》楊長漢著楊長漢，筆名楊老金。師從著名金融證券學者賀強教授，中央財經大學MBA教育中心教師、金融學博士。中央財經大學證券期貨研究所研究員、中央財經大學銀行業研究中心研究員。不同資產配置方法適用的條件資產配置方法市場狀